对技术分析的怀疑

对技术分析的怀疑

在股市的价量关系中，成交量是主导因素，而价格只是成交量的表现。不过，似乎很奇怪，绝大多数的技术指标 都只和价格有关，而没有量的因素。不妨罗列如下：

不含成交量的指标：

强弱指数 RSI 移动平均线 MA MACD 抛物式转向系统SAR 动向指数 DMI 随机指数 KD 动力指标 MTM 威廉超买超卖指数 乖离率 BIAS 腾落指数 ADL 涨跌比率 超买超卖指标OBOS 心理线PSY

包含成交量的指标：

成交量净额法 OBV 容量比率 VR

即使是这两种包含量的技术指标，平时被用到的情况也极少。在一般的证券报刊上，在公布技术指标时，按 以上的顺序，大多到随机指数 KD为止。

技术派都承认量在价先，可是各种重要的技术指标却不含有量，这多少有些滑稽。量仿佛是假善人的钱袋， 嘴里总说着要施舍，却不见他拿出来。没有量，从根本
上削弱了所有技术指标的价值。 即使是这些被削弱了价值，在使用的方法上也大有可商榷之处。

在股票操作的教科书中，教给你许多根据技术指标进行操作的方法，诸如“股价上穿十日均线时买入，下穿 十日均线时卖出”，“在K线图出现某种组合时如何如
何”等等。这些方法都可以程序化，由计算机进行自动验 证。股评家们所说的诸如“RSI 已在高位，均线系统出现死叉，随即指数….,所以….”，也可以编程处
理，无非 是一些逻辑值的组合，对计算机而言也谈不上更复杂。从本质上讲，这些操作建议是对未来股价的预言。这其中 任何一种预言，只要和实际情况的吻合程度超过平均，就有实际的应用价值。

未来的股价我们不可能知道，但可以对过去的数据进行验证。取一个检验区间，比如从97年3月到11月底，可以 选择起点和终点的股指基本相同。以一固定的资金入
市，按照某种可程序化的建议进行虚拟操作，到期末时考察 收益率。为避免随机性的误差，可选择多种股票重复计算，将收益率平均，同时，从某种学术研究性的观点出发， 在计算的时候，不考虑操作的手续费。对于结果，我相信，目前几乎所有的操作建议，其收益都是 0 ！（考虑到 涨落，与 0 不存在显著的差异） 在不考虑手续费的情况下，收益甚至不会显著地低于 0。否则，只要按照该建议的反向进行操作，就可以得到 显著的正收益。当期末和期初的指数不相同时，以上的结论改为，操作建议的收益，与平均收益没有显著的区别。

我将对一些能够找到的可程序化建议进行实际的验证，我相信我的看法是正确的。

果真如此的话，利用技术指标进行分析和预测就和抛硬币没有什么区别。那么，这些技术指标有什么用呢？

技术指标的一个作用就是粉饰这个市场。记得我在刚入股市的时候，对满口技术指标的股评家和老股民们怀着深深的敬仰之情，觉得他们很有学问。同时，也怀了一
种希望，将这些技术指标吃透，凭我的聪明才智，可以分析 得更准确。其实，仔细看一看就知道，技术指标的公式都极简单，大多数只是一点点四则运算，代表的含义也没有 什么深奥之处，很多情况下，即使不进行计算，只要看看最近几天的收盘数据，也能感觉个差不离。当股评家说 “心理线持续在高位区运行，在今天已经达到了 84.6，近期将会有调整。”的时候，他实际的意思是“在最近的 13 天里，有 11 天股票都在涨，所以可能会有下跌”。当然，用后一种说法的话，股评家也就不再高高在上，从 而失 去那种神秘感。不过，我并不觉得自己当初可笑。我相信，还有许多股民仍然持有着和我当初一样的想法。

现在我知道，这股市其实是个大赌场，有大中小各色赌客，有庄家坐地收钱。以目前的市赢率，所谓投资不过是个幌子。即使存在那么几种具有投资价值的股票，也
无法改变整个市场的性质。倒是满口技术指标的股评家们， 使得这个股票市场显得与纯粹的赌场有所不同，毕竟，在赌场里，又有谁会在轮盘赌的旁边，喋喋不休地给你讲各个 数字出现的波浪理论呢？